加密市场周报：减半前夕，BTC面临多重挑战

近期，加密货币市场呈现下行趋势，这与股票等风险资产的表现一致。主要原因是美联储对通胀风险保持谨慎，继续推迟降息。在这种背景下，黄金成为最大赢家，价格创下新高。这一现象背后的驱动力包括央行增加购买、地缘政治风险加剧，以及对再通胀的担忧。

比特币作为"数字黄金"的认可度不断提升，可能会吸引新的投资者群体。相比之前的周期，我们预计即使在价格波动期间，也会出现更积极的买入行为。美国现货比特币ETF的推出为比特币提供了更广泛的资金渠道，这可能有助于缓解波动性。

ETF的影响和机构需求的增长可以从比特币期货的未平仓合约中看出。CME比特币期货未平仓合约达99亿美元，超过任何单一中心化交易所，占比特币期货市场总额的三分之一以上。ETF释放的资本可能是自2020-2021年周期以来市场结构最根本的变化。

即将到来的比特币减半（预计在4月20日至21日发生）和其他积极因素，使我们对第二季度市场表现持建设性看法。然而，市场仍需应对加密货币和其他风险资产面临的疲软期。

在DeFi领域，Maker协议近期引发了广泛关注。其Endgame计划和为增加收入而进行的治理变更，虽然提高了收益，但也被一些人视为高风险举措。这导致了DeFi社区内部的争议，如Aave社区正在讨论取消DAI作为抵押品的可能性。

去中心化稳定币市场可能正在发生转变。相较于DAI，Ethena的USDe因其更高的收益率和空投激励而快速获得市场份额。然而，这两种资产都面临发行能力的固有限制。总体而言，去中心化稳定币的采用可能继续面临挑战，中心化稳定币USDC和USDT的市场份额已增至90%。

过去一周，加密货币市场交易量持续放缓，BTC在2000美元的窄幅区间内波动。美国现货比特币ETF的资金流入虽为正值，但已经放缓。BTC、ETH和各种山寨币的资金费率接近今年最低水平。

展望未来，4月20日或21日的BTC减半可能成为价格上涨的催化剂，但它将面临整体市场疲软的挑战。投资者应密切关注即将公布的美国通胀数据和美联储的政策动向，这些因素将对加密市场产生重要影响。