Perp DEX 赛道面临增长困境，GMX V2 上线反响平平

永续合约去中心化交易所（Perp DEX）赛道近期遇到了发展瓶颈。虽然知名项目 GMX 推出了 V2 版本并上线主网，但市场反应却相当平淡。这一现象反映了整个 Perp DEX 领域目前所面临的挑战。

从整体数据来看，该赛道的交易量仍保持在三月繁荣期的 60% 左右。然而，费用收入和用户数的下降幅度更为明显。日活跃用户数（DAU）仅剩巅峰时期的 30% 左右，总和大约与巅峰期的 GMX 单个平台相当。值得注意的是，当前交易量数据很大程度上依赖于代币激励，这与此前基于真实用户行为的增长模式有所不同。

以交易量领先的某交易平台为例，其交易量很大程度上受益于交易激励。这包括每周高达 60 万美元的激励金额。另一家表现突出的平台也采用了类似的激励策略。虽然这些激励措施带来了交易量的增长，但从活跃地址数来看，实际用户参与度并不高。

交易激励难以吸引真实用户的主要原因在于，专业团队会将交易量刷到很高的水平，导致平均激励水平较低。对散户而言，在这些平台交易并不会获得太多额外收益，因此难以吸引大量真实用户迁移。

由于无法吸引真实用户，Perp DEX 平台难以实现良性的自然增长。在这种情况下，代币成为了最重要的产品。这一问题源于"链上真实用户"识别的困境。如果简单地将一个地址视为一个用户，就会出现大量撸毛党和工作室刷量的情况。

为了突破这一困境，一些平台开始尝试提升用户体验、降低准入门槛。例如，最近兴起的 bot 赛道通过 Telegram 前端和托管模式，大大提升了去中心化交易所的用户体验，降低了门槛，帮助普通用户参与交易。然而，bot 赛道当前主要集中在 Meme 和土狗代币交易上，这些代币交易周期较短，着重于早期 Alpha，中心化交易所在这些方面存在天然劣势。

除了 bot 之外，去中心化金融钱包的可用性进化也是一个值得期待的方向。例如，通过账户抽象（AA）钱包模式提升交易体验。但这种进步也需要一定的时间。

总的来说，Perp DEX 赛道目前面临用户增长瓶颈，交易量中依赖交易激励的成分较大。主要问题包括增长手段效率低下，无法通过简单撒钱换取真实用户增长；以及用户体验和准入门槛难以快速降低。未来，随着 bot 和 AA 钱包等基础设施的完善，这些问题可能会得到一定程度的改善。

值得注意的是，从当前 bot 赛道的发展可以看出，基础设施层未必比消费者服务层的实际盈利能力高。在基础机制同质化的情况下，做好用户服务和运营可能带来更大的收益。这一点在传统金融科技领域已有先例，正如某交易平台虽然并非永续合约的发明者，却成为了最终的市场赢家。