美国退休金市场将迎来新变革

一场涉及12.5万亿美元退休资金的资本争夺战即将展开。这项允许私募股权、房地产、加密货币等另类资产进入401(k)退休账户的政策，不仅是重塑资本市场规则的关键一步，更反映了美国金融行业的深层逻辑。

401(k)计划将纳入另类资产

据报道，美国总统将于近期签署一项行政命令，旨在允许私募股权、房地产、加密货币和其他另类资产进入约12.5万亿美元规模的401(k)计划。

知情人士透露，该行政令将指示劳工部重新评估受《1974年雇员退休收入保障法》约束的退休计划中另类资产投资的指导方针。劳工部还将负责澄清政府在提供包含另类资产的资产配置基金方面的受托责任立场。

值得关注的是跨部门协作机制的建立。总统指令劳工部长与财政部、证券交易委员会（SEC）等机构协作，研判是否需要修改规则以推动这项工作，并特别要求SEC为参与者自主管理的退休计划提供接触另类资产的便利通道。

这种多机构协同的指示，显然是为了突破既有监管壁垒，为另类资产大规模进入退休市场扫清障碍。

401(k)计划简介

401(k)计划是一种由雇主提供的退休储蓄计划，允许员工选择让雇主将部分工资存入该计划下的个人账户，用于退休储蓄。雇主通常也会提供一定比例的匹配供款。资金可投资于基金、股票等低风险资产。

2025年，员工每年可供款最高为23,500美元，50岁及以上者可额外追加7500美元，60~63岁人士可最多供款11,250美元。雇主匹配供款因计划而异。雇员及雇主总供款上限为70,000美元。提前提取资金可能面临10%的罚款，退休后提取按普通收入纳税。

401(k)规模及其对加密货币的潜在影响

401(k)计划是美国最主要的雇主赞助型退休储蓄计划。截至2025年3月31日，美国退休资产总额为43.4万亿美元，其中401(k)计划持有8.7万亿美元资金。

在401(k)计划中，共同基金管理的资产总额为5.3万亿美元，占401(k)计划资产总额的61%。股票基金是最常见的基金类型，持有3.2万亿美元(36.7%)，其次是混合基金，持有1.4万亿美元。

新政策落地后，若有1%的401(k)资金流入加密市场，将带来870亿美元的资金流入。这可能产生74.8万枚比特币或2260万枚以太坊的需求量。

政策背景分析

这一举措是经济政策的延续与升级。此前，劳工部曾出台类似政策，允许退休计划纳入私募股权，后被撤销。如今重启并扩大适用范围，试图通过行政令和多监管部门之间的协同扫清障碍。

这项决策不仅涉及经济层面，也关乎政治支持。放宽401(k)投资限制，意味着私募股权和对冲基金将获得长期稳定的资金流入。此外，这项政策直接回应了加密社区的核心诉求——让主流金融体系接纳数字资产。

退休资金投资边界的突破

这项行政命令的核心在于打破传统退休账户的投资边界。根据《1974年雇员退休收入保障法》，美国401(k)计划长期被股票、债券等传统资产主导，另类资产因流动性差、估值复杂等特性被挡在门外。

支持者将此视为资本市场的"民主化"进程，认为这会让工薪阶层有机会分享经济增长红利，同时能为另类资产行业注入长期稳定资金，也为加密货币等新兴资产提供主流化契机。

然而，对工薪阶层而言，该行政命令既是"打破投资壁垒"的机遇，也是"风险外溢"的挑战。退休账户的本质属性是保值增值，而另类资产的高风险性与此存在根本冲突。多数工薪阶层缺乏金融专业知识，难以识别资产真实风险，可能依赖雇主或金融机构推荐的"打包产品"。而机构出于利益驱动，可能倾向于夸大收益、淡化风险，导致工薪阶层在信息不对称中被动承担过高风险。

加密货币政策动向

近期，美国政府密集释放友好信号，包括设立首个白宫AI与加密货币负责人、将加密货币列为国家优先事项、建立比特币战略储备、举办"加密货币周"、签署稳定币法案《GENIUS Act》和发布《加强美国在数字金融技术领域的领导力》报告等。

值得关注的是，此前多个州也提出了加密储备法案草案，计划授权将退休基金、退休系统或包含退休基金在内的公告基金的一部分投资比特币，大多数州将这一投资比例限制到10%，但大多数法案被否决或因休会处于停滞状态。

美国白宫总统数字资产市场工作组发布的报告探讨了州级层面的加密货币监管情况。部分州的金融服务机构已将州级货币转移法应用于数字资产托管方和交易平台。一些州将数字资产交易排除在货币转移法之外，而其他州则针对数字资产建立了专门的监管制度。该报告指出，联邦法律应优先于州法律，统一证券与商品相关法规的适用性。

结语

当401(k)账户从简单的股票债券组合，演变为包含私募股权、加密货币的复杂产品时，金融素养将成为决定投资成败的关键因素。监管体系能否建立有效的防火墙，防止利益输送和系统性风险，将是对美国资本市场治理能力的重大考验。

在12.5万亿美元的巨大蛋糕面前，所有参与者都在等待这场资本博弈的最终走向。